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作為中國最賺錢的快遞龍頭,順豐為啥也會市值腰斬、負債累累?

  江瀚視野  2019-01-22 00:00:00   專欄
無論是冷鏈還是零售,無論是供應鏈還是機場,都是要花大錢的業務,任何一家公司專做一個都可能力有不逮。

在中國快遞產業一直有一個說法,這就是中國快遞分成:順豐快遞和其他快遞公司。包括電商發貨,包郵順豐幾乎都是電商們能給顧客最好的待遇,順豐幾乎已經成為中國快遞產業無可爭議的帶頭大哥、龍頭老大,其2017年上市的時候更是創造過市值神話,然而就是這個帶頭大哥最近卻被曝出負債累累,順豐到底怎么了?

一、負債累累的快遞老大順豐

根據中國經濟網的報道,2017年初,順豐頂著“快遞一哥”的光環上市,風光無限,受到資本市場熱烈追捧。2017年3月31日開盤,順豐股價觸及73.16元每股的高點,市值達到3226億元的頂峰。上市以后,順豐股價走上下坡路。截至2019年1月16日,順豐控股控股股價報收32.60元,市值僅1441億元,市值較最高點蒸發1785億元,縮水超55%。且順豐的重要股東在去年減持6000多萬順豐控股的股票,至于減持的原因是否真的是像公告中表示的合作企業資金需求大家也應有所思考。

與此同時,順豐的消息也全部集中到了負債上面,除2017年2月24日上市后的定向增發募集資金凈額量達78.22億元,并于同年6月發行20億元公司債券,之后更是在境外發行5億美元債券及其他數十億元的公司債券、超短期融資券、中期票據,累計約300億元,使得資產負債率達到46.77%。遠高于同業“三通一達”平均30%左右的負債率水平

一邊是不斷下跌的股價,一邊是不斷高企的負債,在這樣的情況下幾乎所有人都會對順豐這個中國快遞業的帶頭大哥捏了一把冷汗,看著順豐2018年一年的所作所為,一路高舉高打:

3月,順豐以17億收購零擔業實力派新邦71%的股份。

4月,順豐控股參與美國物流平臺Flexport新一輪融資,拓展國際事務。

8月,順豐與美國夏暉集團資源整合成立新夏暉,開啟冷鏈業務。

10月,順豐控股收購DHL在中國的供應鏈業務。

2019年1月,順豐控股披露國家發改委批復同意新建湖北鄂州民用機場。

這一路大開大合、高舉高打的做派,也讓人能夠明白順豐借的那么多錢到底干什么去了,無論是冷鏈還是零售,無論是供應鏈還是機場,都是要花大錢的業務,任何一家公司專做一個都可能力有不逮,更何況順豐一口氣要做這么多。負債高也的確是情有可原了,但是如此大投入的背后順豐的隱憂是什么呢?

二、順豐高投入背后的隱憂

對于一家企業來說,在整個快遞產業正在進入下半場的轉型升級期的時候,順豐做一些高投入的投資和并購,特別是對于產業上下游的并購,似乎很難讓人詬病,畢竟這種投資似乎都是在長肌肉,但如此高負債再加上如此暴跌的股價市值,實在是讓人有些擔憂,順豐這么做真沒問題嗎?其實,我們覺得順豐的隱憂的確存在:

一是物流平臺的大站隊讓順豐被合縱襲擊。阿里系菜鳥網絡的成立對于中國的整個快遞產業來說可謂是一次驚天劇變,這次大變局在于通過大數據和人工智能網絡的有機結合讓原先處于產業低端的“三通一達”變得效率更高,用戶體驗更好。而本身就占據產業高端的順豐卻被排斥在了產業之外,看到這種來自于產業低端的各個企業的合縱,順豐雖然空有一身肌肉,卻有些無力下嘴,畢竟順豐可沒有張儀三寸不爛之舌的連橫之術,最終的結果就是自己的蛋糕被通達系逐漸蠶食,自己卻有些無可奈何。

二是為了實現盈利做電商卻沒能真正賺到錢。在順豐看到京東和蘇寧通過做電商不斷實現自身業務的高速發展的時候,作為物流產業的佼佼者,對于順豐來說,產業上游似乎是一個碩大無比的蛋糕,其巨大的利潤水平讓順豐這種賺辛苦錢的生意變得非常不值。于是順豐終于按奈不住,推出了自己的電商平臺順豐優選,然而順豐優選的定位卻有些尷尬,雖然其把自身定位為全球美食電商,但是在競爭激烈的電商市場中卻有些力不從心。在綜合電商領域有著淘寶、天貓、京東、蘇寧的輪番競爭,在性價比優勢領域又比不過網易嚴選和淘寶心選,在垂直電商領域又沒有價格優勢,這讓順豐的電商顯得定位模糊。畢竟電商產業本身就不是一件易與的生意,在這上面本身就沒啥基礎的順豐做電商真是有些不太容易。

三是全面鋪開的供應鏈嚴重拖累了成本。我們在前文可以看到, 順豐在2018年可謂是瘋狂布局供應鏈, 無論是重貨物流,還是冷鏈物流,亦或同城配送,還有國際物流,這些領域都是物流產業中非常重資產的領域,需要企業下大力氣,花大精力去全面布局,無論是資金的投入,還是人力物力的成本投入都是海量的數字。然而,順豐的玩法是全面鋪開,看上去聲勢浩大,而且那一系列的收購更讓順豐的發展可謂極速突進,僅2018年的一輪收購就讓順豐在在重貨、冷運、同城配送、國際業務的增速分別達到了96%、48%、159和41%。但是,增速雖快卻每個點上都沒完全做透,所以有人都知道武俠小說當中一直都說“傷其五指,不如斷其一指”,順豐攤子鋪得太大,每個領域卻沒有完全實現融會貫通,最終導致每個都是成本的消耗領域,卻沒有哪個成長成為賺錢的現金牛,這樣的做法不得不讓人擔憂。

四是企業不斷變大的管理臃腫化。長期以來,我們都知道物流產業是一個輕資產的產業,但是對于順豐來說,大量的基礎建設投入比如說建機場,讓順豐硬生生地把一個輕資產產業變成了重資產產業,再加上上市之后順豐的經營架構體系日益復雜,龐大的管理架構讓順豐成為了一個龐然大物,管理層級越來越多,企業組織架構也越來越復雜,最終讓內部管理的成本不斷上升。

我們必須要承認,順豐是中國快遞產業的龍頭老大,也是中國快遞產業最成功的代表,但是在現在的狀態下,順豐本身企業經營的隱憂不得不讓人擔心,如何能夠真正集中精力全面做好業務,正在成為擺在順豐面前最大的難題。

每日一句

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