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中國民營企業治理的核心問題

  劉芬  2012-10-26 00:00:00   北大縱橫
為什么民營企業如此短壽, 難以逃脫! “一代創業、二代守成、三代衰亡”的規律?

  近年來,民營企業作為中國經濟增長的重要力量取得了巨大的發展, 但我國民營企業的自然淘汰率卻相當高, 平均壽命僅為4. 5年。為什么民營企業如此短壽, 難以逃脫! “一代創業、二代守成、三代衰亡”的規律?對民營企業自身治理的研究開始得到學術界的關注,并進行了大量的研究。

  改革開放后, 我國民營企業迅速發展, 尤其是20 世紀90 年代以來, 發展速度異常迅猛。就拿1993 年到2003 年這十年來說,全國登記注冊的民營企業由88397 戶增加到300. 55 萬戶, 增長33倍多, 年均增長28. 87% ; 注冊資本由1993 年底的681億元增加到2003 年底35305 億元, 增長52 倍, 年均增長48. 41% ; 從業人員由1993 年底的372 萬人增加到2003 年底的4299萬人, 增長近12 倍, 年均增長27. 72% 。但我國民營企業的自然淘汰率相當高, 平均壽命僅為4. 5 年。為什么民營企業如此短壽, 難以逃脫!

  “一代創業、二代守成、三代衰亡”的規律? 盡管原因很多, 但歸根結底緣于民營企業的內部治理。因此, 當前迫切需要進一步深化民營企業治理結構的研究,為政府決策和民營企業改革提供參考依據。

  一、從世界角度看公司治理的問題

  (一) 公司治理結構在國際范圍內引起重視的原因

  近幾年來,“公司治理結構的改善”在國際范圍內受到越來越多的關注, 主要是基于以下幾點原因:   

  1.機構投資者的興起。

  1955 年, 美國機構持股者(包括各種退休基金、互助基金、保險基金等) 持有的普通股占全部上市普通股的23.17% , 1980年這一比例上升到35.18% , 國際資本市場的結構發生了根本性的變化, 各種機構投資者持有資產占企業總資產的比例由1970 年的12.14% ,提高到1997年的48%。機構持股者持有公司股票的目的主要是為了確保受益人的利益, 他們作為戰略投資者進行長期投資, 客觀上給公司經營者造成了外部壓力。股東進一步法人化和機構化的趨勢, 使得在美國、英國等發達國家中股東高度分散化的狀況發生了很大變化, 出現了從“管理人資本主義”向“投資人資本主義”轉化。這種所有權結構的變化要求恢復所有者主權,直接關注公司治理問題。

  2 .隨著經濟全球化和經濟自由化的發展, 企業面臨的競爭壓力加大。

  20 世紀80 年代出現了跨國購并浪潮, 涌現了大量敵意收購、杠桿收購和公司重組等兼并形式。基于保護自身的利益,

  股東和公司利益相關者要求健全公司治理結構的呼聲越來越高。

  3 .經理人員的高薪酬引致的不滿。

  從投資者的角度看,一個公司高級管理人員報酬水平及組成, 可以很好地說明該公司的治理有效程度。近些年來, 人們普遍對經理人員與日俱增的高報酬感到不滿, 特別是經理人員的報酬并不總是與公司盈利的增長掛鉤。美國投資者責任中心凱西?魯克斯頓前不久對美國標準普爾1500 家大型公司的1141 名公司總裁的報酬進行了研究, 表明在機構投資者的壓力下, 美國公司總裁報酬結構發生了明顯變化, 即報酬中的很大一部分是股票或股票期權, 形成了與公司業績掛鉤的激勵機制。

  4 .各種丑聞、公司倒閉案件的增多, 也是公司治理引起國際社會普遍關注的重要因素。

  (二)世界上典型的公司治理結構

  1. 美國公司的治理模式。

  與美國公司分散性、高度流動的股權結構相適應,美國公司的治理模式有以下三個特征較為突出。   

  (1)不設監事會,由董事會履行監督職責。

  美國公司強調公司以外的人擔任董事。一般美國公司董事會平均為13人左右,而外部董事占75%左右。一般董事會很大一部分實權掌握在外部董事手中,董事長一般都為外部董事兼任。美國公司不設監事會,由董事會中設一個高級主管委員會履行監督事務。紐約股票交易所明確規定,凡是在該交易所掛牌上市的美國公司,董事會中應成立至少包括2名外聘董事組成的審計委員會,一是向股東提供公司真實、全面的財務報告;二是向公眾報告該公司董事們的薪水和獎金。

  (2) 以股票期權為激勵經理人員的主要手段。

  由于資本市場發達,美國公司的股權相對分散,股東和董事會對經營者的約束較弱,美國公司采取了股票期權的手段激勵和約束企業經理人。據調查,在美國最大的1000家公司中,經理人員的報酬的1/3左右是以股票期權為標準的。 (3) 企業中職工持股制度較為典型。

  職工持股計劃是指本公司職工以一定形式認購公司股票,或公司把一部分新增利潤用來購買股票分給職工,使職工擁有公司股權,從而分享公司在職工協助下創造出來的一部分利潤的一種職工福利制度。美國實行職工持股計劃對促進生產發展有一定作用。據美國“國家職工所有制中心”的一項調查表明,實行職工持股計劃公司的銷售額,比實行前每年提高1.89%,比不實行的公司每年增長要快5.4%;就業增長比沒有實行職工持股計劃前要多1.21% ,比不實行的公司每年要多增長5.05%。

  2 . 德國公司的治理模式。

  德國公司的治理模式與日本非常相似,但同時也有兩個方面非常不同于美、日的公司治理模式。

  (1) 雙重委員會制。

  根據德國的股份公司法,德國的上市公司設有兩個委員會,一個是監事委員會,一個是管理委員會。監事會的職能相當于美、日公司的董事會的職能,是公司的控制主體,負責任命管理委員會成員,監督管理委員會的經營業務,向管理委員會提供咨詢,但不履行具體的管理職能。管理委員會的地位相當于美、日公司中的主要經理人員或管理部門,負責公司的日常事務,執行監事會決議,它的成員的組成、報酬的確定都由監事會決定。管理委員會向監事會負責,有義務向監事會報告公司的重大經營方針及公司的績效。

  (2) 職工參與制。

  在德國公司治理結構中,企業職工通過選 舉職工代表參與監事會來實現其參與企業管理的“共同決定權”。這種公司內部的“勞資共決制”是當前企業制度的重要特點之一。德國法律根據公司所處的不同行業和不同規模規定了監事會中資方和勞方代表的組成比例,一般勞方在監事會中的比例在1/3—1/2之間。職工參與決定制的主要內容是,職工享有選 舉權和被選 舉權;職工享有對企業生產經營狀況的知情權和質詢權;監督已經制定的維護職工利益的法規的執行情況和勞資協議的執行情況;在社會福利方面有與資方對等的權利,這對戰后德國經濟復蘇和騰飛起到了極為重要作用。

  3. 日本公司的治理模式。

  日本的文化特點對日本的公司治理結構有重要的影響。日本文化的典型特征是家庭觀念比較強以及強調決策的一致性,對不同當事人的利益的共同點的強調以及對商業關系中的忠誠與信任,使日本形成了一種重視長期利益而不是眼前利益的公司治理特色。

  (1)董事會沒有充分發揮作用,企業社長擁有企業的最高決策權。

  日本公司董事會實際上沒有充分發揮作用,董事會流于形式,幾乎是形式上的承認機構而已。在日本公司中,企業社長擁有企業的最高決策權。造成這種情況的原因是日本公司法人相互持股的股權制度對日本的董事會和經理權力產生重大影響。法人持股企業的法人代表———經理具有雙重身分,既是企業的經營者,又代表本企業作為其他企業的“股東”。從總體上看,經理人員不僅享有對本企業實際資產的控制權,而且支配了其它企業的股權,因而,股東大會已經不再是財產的所有者選 舉自己的代理人,而是經理之間以所有者代表的身分互相選 舉。

  (2) 職工與企業的命運共同體關系。

  日本企業治理結構是以職工為基礎而運行的,這與美國以股東為中心的公司治理結構不同。從眾多的日本企業社長的角度來看,他們都有著企業實際上從屬于從業員工的意識。職工為追求個人發展,把主要精力放在工作上,而對增加工資、福利等的要求較少,從而對經理追求企業事業擴張,增加企業積累的制約減弱。日本企業的年功序列制、終身雇傭制度、企業內部工會以及企業內部福利制,使全體職員與公司結成休戚與共的關系,產生巨大的凝聚力。

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